前言

一、主要內(nèi)容及頒布背景

（一）主要內(nèi)容

　　9 月 24 日證監(jiān)會發(fā)布的 “并購六條”，即《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》主要內(nèi)容如下：

1. 助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展：
• 支持上市公司圍繞科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級布局，引導(dǎo)更多資源要素向新質(zhì)生產(chǎn)力方向聚集。尤其支持科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)，增強 “硬科技”“三創(chuàng)四新” 屬性。
• 支持運作規(guī)范的上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。
• 支持上市公司結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，在不影響持續(xù)經(jīng)營能力并設(shè)置中小投資者利益保護相關(guān)安排的基礎(chǔ)上，收購有助于補鏈強鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平的優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。并且對私募投資基金投資期限與重組取得股份的鎖定期限實施 “反向掛鉤”，促進 “募投管退” 良性循環(huán)。
2. 加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度：
• 鼓勵引導(dǎo)頭部上市公司立足主業(yè)，加大對產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合。完善股份鎖定期等政策規(guī)定，支持非同一控制下上市公司之間的同行業(yè)、上下游吸收合并，以及同一控制下上市公司之間吸收合并。
• 支持傳統(tǒng)行業(yè)上市公司并購?fù)袠I(yè)或上下游資產(chǎn)，加大資源整合，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。支持私募投資基金以促進產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購上市公司。支持滬深北交易所上市公司開展多層面合作，助力打造特色產(chǎn)業(yè)集群。
3. 提升監(jiān)管包容度：
1. 充分發(fā)揮市場在價格發(fā)現(xiàn)和競爭磋商中的作用，支持交易雙方以資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法、市場法等多元化的評估方法為基礎(chǔ)協(xié)商確定交易作價。綜合考慮標(biāo)的資產(chǎn)運營模式、研發(fā)投入、業(yè)績增長、同行業(yè)可比公司及可比交易定價情況等，多角度評價并購標(biāo)的定價公允性。
2. 上市公司向第三方購買資產(chǎn)的，交易雙方可以自主協(xié)商是否設(shè)置承諾安排。順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，適當(dāng)提高對并購重組形成的同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的包容度。
4. 提高支付靈活性和審核效率：
1. 鼓勵上市公司綜合運用股份、定向可轉(zhuǎn)債、現(xiàn)金等支付工具實施并購重組，增加交易彈性。建立重組股份對價分期支付機制，試點配套募集資金儲架發(fā)行制度。
2. 建立重組簡易審核程序，對上市公司之間吸收合并，以及運作規(guī)范、市值超過 100 億元且信息披露質(zhì)量評價連續(xù)兩年為 A  的優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)（不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組），精簡審核流程，縮短審核注冊時間。用好 “小額快速”  等審核機制，對突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購重組實施 “綠色通道”，加快審核進度，提升并購便利度。
5. 提升中介機構(gòu)服務(wù)水平：
1. 引導(dǎo)證券公司加大對財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的投入，充分發(fā)揮交易撮合作用，積極促成并購重組交易。定期發(fā)布優(yōu)秀并購重組案例，發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。
2. 強化證券公司分類評價 “指揮棒” 作用，提高財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的評價比重，細(xì)化評價標(biāo)準(zhǔn)。督促財務(wù)顧問、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、評估機構(gòu)等中介機構(gòu)歸位盡責(zé)，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。支持上市證券公司通過并購重組提升核心競爭力，加快建設(shè)一流投資銀行。
6. 依法加強監(jiān)管：
1. 引導(dǎo)交易各方規(guī)范開展并購重組活動、嚴(yán)格履行信息披露等各項法定義務(wù)。嚴(yán)格監(jiān)管 “忽悠式” 重組，從嚴(yán)懲治并購重組中的欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、內(nèi)幕交易等違法行為，打擊各類違規(guī) “保殼” 行為，維護并購重組市場秩序，有力有效保護中小投資者合法權(quán)益。

（二）頒布背景

1. 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級需求：
1. 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型壓力：A  股上市公司中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比較高，在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨著產(chǎn)能過剩、附加值低、競爭力不足等問題，迫切需要通過轉(zhuǎn)型升級來提升企業(yè)的核心競爭力和持續(xù)盈利能力。并購重組是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)快速實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的有效途徑，例如傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)通過并購新興科技企業(yè)，引入先進技術(shù)和創(chuàng)新模式，實現(xiàn)向高端制造、智能制造的轉(zhuǎn)型。
2. 新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇：戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域發(fā)展迅速，具有巨大的發(fā)展?jié)摿褪袌隹臻g。但這些新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)在發(fā)展初期往往面臨資金、技術(shù)、市場等方面的瓶頸，通過與上市公司的并購重組，可以獲得更多的資源支持，加速企業(yè)的發(fā)展壯大，同時也有助于上市公司快速切入新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，培育新的增長點。
2. 資本市場發(fā)展需求：
1. 提高市場活躍度：近年來，A 股市場的并購重組活動雖然有所增加，但整體活躍度仍有待提高。出臺 “并購六條” 可以為并購重組市場提供更加寬松的政策環(huán)境，降低并購重組的難度和成本，激發(fā)市場的活力，吸引更多的企業(yè)參與并購重組，提高資本市場的資源配置效率。
2. 優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)：當(dāng)前 A 股市場的結(jié)構(gòu)仍有待優(yōu)化，部分行業(yè)的集中度較低，企業(yè)規(guī)模較小，缺乏具有國際競爭力的大型企業(yè)。通過鼓勵上市公司之間的并購重組，可以促進產(chǎn)業(yè)整合，提高行業(yè)集中度，培育一批具有核心競爭力的大型企業(yè)，提升 A 股市場的整體質(zhì)量和國際競爭力。
3. 改善上市公司質(zhì)量：一些上市公司存在經(jīng)營不善、業(yè)績下滑等問題，通過并購重組可以引入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升公司的盈利能力和市場價值，從而提高上市公司的整體質(zhì)量。同時，并購重組也可以促進上市公司的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提高公司的管理水平和運營效率。
3. 政策支持推動：
1. 國家戰(zhàn)略導(dǎo)向：國家高度重視資本市場在經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，提出了一系列支持資本市場改革發(fā)展的政策措施。并購重組作為資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段，符合國家的戰(zhàn)略導(dǎo)向，得到了政策的大力支持。例如，“一帶一路”  倡議的推進，為企業(yè)的跨國并購提供了機遇；國家對科技創(chuàng)新的支持，也鼓勵了科技型企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)快速發(fā)展。
2. 前期政策鋪墊：在此之前，證監(jiān)會已經(jīng)出臺了一系列支持并購重組的政策措施，如《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》等，為  “并購六條” 的出臺奠定了基礎(chǔ)。這些前期政策的實施取得了一定的成效，但在實踐中也暴露出一些問題和不足，需要進一步深化改革，“并購六條”  正是在總結(jié)前期經(jīng)驗的基礎(chǔ)上出臺的。
4. 市場環(huán)境變化：
1. 行業(yè)競爭加劇：隨著經(jīng)濟全球化的深入發(fā)展，企業(yè)面臨的市場競爭日益激烈。通過并購重組，企業(yè)可以快速擴大規(guī)模，提高市場份額，增強企業(yè)的抗風(fēng)險能力。同時，并購重組也可以幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和整合，提高企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)，降低企業(yè)的運營成本，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。
2. 投資者需求變化：隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，投資者的投資理念和需求也在發(fā)生變化。投資者越來越關(guān)注上市公司的長期投資價值和企業(yè)的核心競爭力，對于具有良好發(fā)展前景和協(xié)同效應(yīng)的并購重組項目，投資者的認(rèn)可度和參與度也在不斷提高。這為  “并購六條” 的出臺提供了良好的市場基礎(chǔ)和投資者基礎(chǔ)。
   

二、并購六條與國九條及此前并購領(lǐng)域監(jiān)管政策對比梳理

1. 重組估值方面：

• 此前政策：
• 估值方法較為傳統(tǒng)和保守：過去對重組估值的評估方法相對單一，更側(cè)重于資產(chǎn)基礎(chǔ)法、收益法等傳統(tǒng)估值方式，對一些新興行業(yè)或輕資產(chǎn)公司的獨特價值考量不足。例如對于一些以技術(shù)、品牌、用戶數(shù)據(jù)等無形資產(chǎn)為核心價值的企業(yè)，傳統(tǒng)估值方法可能無法準(zhǔn)確反映其真實價值，導(dǎo)致這類企業(yè)在并購重組時估值受限。
• 監(jiān)管對估值的干預(yù)較強：監(jiān)管部門對估值的合理性審查較為嚴(yán)格，對于估值結(jié)果與資產(chǎn)賬面價值差異較大的情況，要求企業(yè)提供詳細(xì)的解釋和論證，甚至可能會因為估值過高或不合理而否決并購重組方案。這在一定程度上限制了企業(yè)的并購重組積極性，也使得一些具有創(chuàng)新模式和高增長潛力的企業(yè)難以通過并購重組獲得發(fā)展機遇。
• 缺乏對市場化定價的充分支持：在定價機制上，過去更強調(diào)以資產(chǎn)的歷史成本、賬面價值等為基礎(chǔ)進行定價，對市場供求關(guān)系、行業(yè)發(fā)展趨勢等市場化因素的考慮相對較少，導(dǎo)致交易雙方在定價方面的靈活性不足，難以根據(jù)市場變化和企業(yè)的實際情況確定合理的交易價格。
• 并購六條政策：
• 估值方法多元化：“并購六條”  鼓勵交易雙方以多元化的評估方法協(xié)商確定交易作價，除了傳統(tǒng)的估值方法外，允許采用市場法、實物期權(quán)法等多種估值方法，綜合考慮企業(yè)的技術(shù)實力、市場份額、行業(yè)前景等因素，更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的價值。例如，對于一些高科技企業(yè)，可以根據(jù)其研發(fā)投入、專利數(shù)量、市場占有率等指標(biāo)進行估值，提高了估值的科學(xué)性和合理性。
• 提高估值包容性：監(jiān)管部門對重組估值的監(jiān)管更加包容，只要交易作價是在市場化協(xié)商的基礎(chǔ)上確定，且不存在明顯的利益輸送、操縱市場等違法違規(guī)行為，就會給予認(rèn)可。這為企業(yè)在并購重組中合理定價提供了更大的空間，有助于激發(fā)市場活力，促進并購重組市場的發(fā)展。
• 強調(diào)專業(yè)機構(gòu)的作用：鼓勵資產(chǎn)評估機構(gòu)等專業(yè)機構(gòu)參與并購重組的估值工作，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢和價值尺度功能，為交易雙方提供客觀、公正的估值意見。這不僅可以提高估值的準(zhǔn)確性和可信度，也有助于增強市場對并購重組的信心。

1. 同業(yè)競爭方面：

• 此前政策：
• 限制較為嚴(yán)格：在實施注冊制之前，監(jiān)管對于同業(yè)競爭一直采取 “一刀切”  的政策，即上市公司與其控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得存在同業(yè)競爭。這意味著企業(yè)在并購重組時，如果涉及到與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)存在相同或相似業(yè)務(wù)，就需要采取措施進行解決，如剝離相關(guān)業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等，增加了并購重組的復(fù)雜性和成本。
• 判斷標(biāo)準(zhǔn)較為單一：對于同業(yè)競爭的判斷標(biāo)準(zhǔn)主要基于業(yè)務(wù)的相似性，缺乏對市場定位、經(jīng)營地域、潛在影響等因素的綜合考慮。這可能導(dǎo)致一些雖然業(yè)務(wù)上存在一定相似性，但實際上不會對上市公司獨立性產(chǎn)生重大不利影響的并購重組項目受到限制，影響了企業(yè)的資源整合和產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。
• 并購六條政策：
• 放寬限制：一定程度上允許存在對上市公司不構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。這意味著企業(yè)在并購重組時，如果能夠證明同業(yè)競爭不會對上市公司的獨立性、生產(chǎn)經(jīng)營和投資者利益產(chǎn)生重大不利影響，就可以進行相關(guān)交易，降低了企業(yè)并購重組的門檻，提高了企業(yè)的并購重組效率。
• 細(xì)化判斷標(biāo)準(zhǔn)：在判斷同業(yè)競爭是否構(gòu)成重大不利影響時，更加注重綜合考量競爭方與發(fā)行人的經(jīng)營地域、產(chǎn)品或服務(wù)的定位、非公平競爭、利益輸送、讓渡商業(yè)機會等因素，對未來發(fā)展的潛在影響等，使判斷標(biāo)準(zhǔn)更加科學(xué)、合理，能夠更好地適應(yīng)不同企業(yè)的實際情況，促進企業(yè)的產(chǎn)業(yè)整合和協(xié)同發(fā)展。

1. 關(guān)聯(lián)交易方面：

• 此前政策：
• 監(jiān)管重點關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性：主要關(guān)注關(guān)聯(lián)交易是否按照相關(guān)法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定進行審批和披露，對于關(guān)聯(lián)交易的定價是否公允、是否存在利益輸送等問題審查較為嚴(yán)格。例如，要求企業(yè)在披露關(guān)聯(lián)交易時，詳細(xì)說明交易的背景、目的、定價依據(jù)等信息，以確保投資者能夠了解關(guān)聯(lián)交易的真實情況。
• 對關(guān)聯(lián)交易的管理較為分散：缺乏統(tǒng)一的關(guān)聯(lián)交易管理規(guī)范，不同企業(yè)在關(guān)聯(lián)交易的審批流程、信息披露要求等方面存在差異，導(dǎo)致監(jiān)管難度較大，也容易給企業(yè)留下規(guī)避監(jiān)管的空間。
• 并購六條政策：
• 強調(diào)實質(zhì)重于形式的監(jiān)管原則：不僅關(guān)注關(guān)聯(lián)交易的表面合規(guī)性，更注重關(guān)聯(lián)交易的實質(zhì)內(nèi)容，通過直接認(rèn)定和層層穿透相結(jié)合的方式，將子公司納入關(guān)聯(lián)方范圍，對重要股東關(guān)聯(lián)度進行認(rèn)定，加強對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管力度，防止企業(yè)通過復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)規(guī)避監(jiān)管。
• 強化金融機構(gòu)主體責(zé)任：壓實企業(yè)在關(guān)聯(lián)交易管理方面的主體責(zé)任，要求企業(yè)建立健全關(guān)聯(lián)交易管理制度，加強內(nèi)部審計和監(jiān)督，確保關(guān)聯(lián)交易的合規(guī)性和合理性。同時，強化關(guān)聯(lián)交易控制委員會的職能，提高企業(yè)對關(guān)聯(lián)交易的管理水平和風(fēng)險防范能力。

1. 業(yè)績承諾與補償方面：

• 此前政策：
• 業(yè)績承諾要求較為剛性：過去在并購重組中，對業(yè)績承諾的要求較為嚴(yán)格，被收購標(biāo)的通常需要對未來一定期限內(nèi)的業(yè)績作出明確的承諾，并且承諾的業(yè)績指標(biāo)相對較高。一旦未能達(dá)到承諾業(yè)績，就需要按照約定的方式進行補償，補償方式主要包括股權(quán)補償和現(xiàn)金補償兩種。這種剛性的業(yè)績承諾要求雖然在一定程度上保護了上市公司的利益，但也給被收購標(biāo)的帶來了較大的壓力，可能導(dǎo)致企業(yè)為了完成業(yè)績承諾而采取短期行為，影響企業(yè)的長期發(fā)展。
• 補償方式相對單一：補償方式主要以股權(quán)回購和現(xiàn)金補償為主，缺乏靈活性。在實際操作中，如果被收購標(biāo)的的股東無法提供足夠的現(xiàn)金進行補償，或者上市公司回購股份后對市場造成較大的沖擊，都可能會影響補償?shù)男Ч?，甚至引發(fā)新的問題。
• 并購六條政策：
• 業(yè)績承諾更加靈活：可能會允許企業(yè)根據(jù)自身的實際情況和行業(yè)特點，合理確定業(yè)績承諾的期限和指標(biāo)，不再一味追求高業(yè)績承諾。同時，對于一些新興行業(yè)或具有較大不確定性的企業(yè)，可以采用更加靈活的業(yè)績承諾方式，如分階段承諾、設(shè)置彈性指標(biāo)等，減輕企業(yè)的壓力，促進企業(yè)的長期發(fā)展。
• 豐富補償方式：除了傳統(tǒng)的股權(quán)補償和現(xiàn)金補償外，鼓勵企業(yè)探索其他創(chuàng)新的補償方式，如資產(chǎn)注入、業(yè)務(wù)合作等，增強補償?shù)目尚行院陀行?。同時，對于業(yè)績補償?shù)挠嬎惴绞揭部赡軙屿`活，根據(jù)企業(yè)的實際情況和市場變化進行調(diào)整，提高補償?shù)暮侠硇浴?/li>

1. 審核程序方面：

• 此前政策：
• 審核流程較長：并購重組的審核程序相對復(fù)雜，需要經(jīng)過多個部門的審批，審核時間較長。例如，企業(yè)需要向證監(jiān)會提交申請材料，證監(jiān)會會對申請材料進行審核，并可能會要求企業(yè)補充材料或進行現(xiàn)場核查，整個審核過程可能需要數(shù)月甚至更長時間，這不僅增加了企業(yè)的時間成本，也可能導(dǎo)致企業(yè)錯過最佳的并購重組時機。
• 小額并購審核不夠靈活：對于小額并購項目，雖然審核要求相對較低，但審核程序仍然較為繁瑣，缺乏專門的簡易審核程序，導(dǎo)致小額并購的效率不高，影響了企業(yè)的積極性。
• 并購六條政策：
• 簡化審核流程：建立重組簡易審核程序，對符合條件的上市公司重組簡化審核流程、縮短審核時限，提高審核效率。例如，對于一些不涉及重大資產(chǎn)重組、不影響上市公司控制權(quán)的并購項目，可以采用簡易審核程序，加快審核速度，為企業(yè)提供便利。
• 優(yōu)化 “小額快速” 審核機制：進一步優(yōu)化 “小額快速” 審核機制，放寬適用門檻，推動小額并購案例更多涌現(xiàn)。這將鼓勵企業(yè)積極開展小額并購，促進企業(yè)的資源整合和產(chǎn)業(yè)升級。

三、中介機構(gòu)歸位盡責(zé)新要求

（一）歸位盡責(zé)的現(xiàn)實需求

1. 市場需求變化：當(dāng)前全球產(chǎn)業(yè)變革加快推進，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級也在加速，上市公司對于并購重組的需求日益增加，以實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級、提升核心競爭力等目標(biāo)。這就需要中介機構(gòu)在并購重組過程中發(fā)揮更加專業(yè)、高效的服務(wù)作用，確保交易的順利進行。
2. 過往問題凸顯：在以往的并購重組實踐中，部分中介機構(gòu)存在執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高、未能充分履行職責(zé)等問題。例如，在 IPO 現(xiàn)場檢查中曾出現(xiàn)高比例撤回申報材料的現(xiàn)象，反映出不少保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量有待提高，中介機構(gòu)尚未真正具備與資本市場改革相匹配的理念、組織和能力。
3. 政策推動引導(dǎo)：“并購六條” 的出臺是為了進一步激發(fā)并購重組市場活力，發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購中的主渠道作用。這要求中介機構(gòu)必須歸位盡責(zé)，以適應(yīng)新的政策環(huán)境和市場要求，為并購重組市場的健康發(fā)展提供有力支持。
4. 優(yōu)化資源配置：中介機構(gòu)在并購重組中發(fā)揮重要作用，幫助優(yōu)化資源配置，促進產(chǎn)業(yè)整合，提升上市公司質(zhì)量。高質(zhì)量的中介服務(wù)能夠激發(fā)市場活力，促進健康有序的市場競爭，推動并購重組市場的持續(xù)發(fā)展，幫助上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、出清低效產(chǎn)能，提升上市公司的整體質(zhì)量和投資價值。

（二）解讀

　　本次《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》頒布，針對并購重組中介機構(gòu)作出的新的要求和規(guī)定。在IPO整體行情冷卻的大背景下，活躍并購重組市場離不開中介機構(gòu)的功能發(fā)揮，中介機構(gòu)在并購重組中扮演著重要的角色，包括提供專業(yè)的法律、財務(wù)顧問、審計、評估等服務(wù)，其專業(yè)能力和服務(wù)水平直接影響到并購重組的質(zhì)量和效果。

　　為了適應(yīng)當(dāng)前并購重組市場背景與政策導(dǎo)向，中介機構(gòu)需要把握市場機遇，利用其專業(yè)知識為相關(guān)交易提供高效服務(wù)。同時，中介機構(gòu)必須恪守職責(zé)，提升自身的業(yè)務(wù)水平和服務(wù)質(zhì)量。從整個資本市場的健康發(fā)展來看，如果缺少專業(yè)能力強、職業(yè)操守良好的中介機構(gòu)，并購交易的成功率可能會大大降低，交易質(zhì)量也可能受到影響，進而增加市場和市場參與者的風(fēng)險。

（三）對中介機構(gòu)的具體要求

1. 勤勉核查義務(wù)

• 財務(wù)狀況核查

• 審查財務(wù)報表真實性、準(zhǔn)確性和完整性。
• 核實資產(chǎn)、負(fù)債、收入、利潤等關(guān)鍵指標(biāo)。
• 會計師事務(wù)所嚴(yán)格按準(zhǔn)則審計，對異常數(shù)據(jù)敏感。

• 經(jīng)營狀況調(diào)查

• 了解業(yè)務(wù)模式、市場競爭力、行業(yè)地位和發(fā)展前景。

• 通過實地調(diào)研、訪談、查閱資料獲取信息。

• 律師事務(wù)所排查合同、訴訟、合規(guī)等經(jīng)營風(fēng)險。

• 資產(chǎn)狀況評估

• 科學(xué)合理選擇評估方法，如市場法、收益法、成本法。

• 考慮資產(chǎn)潛在價值和無形資產(chǎn)價值，為定價提供依據(jù)。

1. 信息披露責(zé)任

• 準(zhǔn)確披露信息

• 協(xié)助上市公司披露交易方案、定價依據(jù)等信息。

• 內(nèi)容真實準(zhǔn)確，無虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

• 財務(wù)顧問嚴(yán)格審核并購重組報告信息。

• 及時披露信息

• 按規(guī)定時間節(jié)點披露，讓投資者了解進展。

• 重大事項發(fā)生時及時公告。

• 持續(xù)披露信息

• 交易完成后關(guān)注后續(xù)經(jīng)營，協(xié)助持續(xù)披露整合情況等。

1. 專業(yè)服務(wù)責(zé)任

• 方案設(shè)計與策劃

• 考慮可行性、合規(guī)性、經(jīng)濟性，設(shè)計合理方案。

• 提供交易結(jié)構(gòu)、支付方式、融資安排等建議。

• 交易撮合與協(xié)調(diào)

• 搭建溝通橋梁，協(xié)調(diào)利益訴求，解決問題矛盾。

• 提供專業(yè)咨詢，幫助理解政策法規(guī)和市場情況。

• 風(fēng)險提示與管理

• 識別評估風(fēng)險，提供風(fēng)險管理建議。

• 分析政策、市場、法律、財務(wù)等風(fēng)險，制定應(yīng)對措施。

• 密切關(guān)注風(fēng)險變化，提醒防范控制。

四、總結(jié)

    證監(jiān)會發(fā)布的“并購六條”旨在深化上市公司并購重組市場改革，促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。其主要內(nèi)容包括支持科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級，加大產(chǎn)業(yè)整合力度，提升監(jiān)管包容度，提高支付靈活性和審核效率，提升中介機構(gòu)服務(wù)水平，以及依法加強監(jiān)管。政策背景是響應(yīng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、資本市場發(fā)展需求和國家戰(zhàn)略導(dǎo)向。與以往政策相比，“并購六條”更加注重市場化、靈活性和包容性，鼓勵多元化估值方法，放寬同業(yè)競爭限制，強化實質(zhì)監(jiān)管，靈活業(yè)績承諾，并簡化審核流程。此外，中介機構(gòu)被要求歸位盡責(zé)，提供專業(yè)服務(wù)，確保交易順利進行，以適應(yīng)市場變化和政策導(dǎo)向，促進并購重組市場的健康發(fā)展。